據商品行情分析系統，截至2月26日，3128B級皮棉現貨價格收于16681元/噸，較月初上漲2.99%，較節前上漲3.57%。

2月國內棉價一改年前的窄幅震蕩格局，走出大幅上行行情，主要受以下三重利好因素驅動：

一、國內供給收縮與政策托底形成共振

2月下旬，距離國內新棉種植僅剩一個月左右，種植面積調減及目標價格政策預期逐漸成為市場主線。2026年中央一號文件明確提出"完善棉花目標價格政策"，推動產業平穩發展，標志著該政策將在保持穩定的基礎上進入新一輪優化周期。內部的供給收縮預期與政策托底預期形成共振，為棉價提供堅實支撐。

二、USDA報告釋放全球供需收緊信號

美國農業部(USDA)2026年農業展望論壇首次對新季產量作出預測，強化了市場對全球減產的預期，疊加美棉出口情況較預期改善，ICE期棉出現反彈，截至2月25日，ICE期棉5月合約結算價反彈至66.17美分/磅，創下去年9月底以來新高，為國內棉價上漲提供外部動力。

2026/27年度全球棉花產量預計同比下滑3.2%至2526萬噸，消費量同比增長1.2%，期末庫存同比去化5.2%。供需缺口的擴大支撐棉價中樞上移。

從國別數據看，中國產量預計697萬噸(同比-8.6%)，消費856萬噸(+0.8%)，期末庫存784萬噸(-1.0%)；美國產量296萬噸(-2.3%)，期末庫存91萬噸(-4.5%)。

三、關稅政策邊際改善利好紡織出口

2月24日，美國開始征收10%的臨時全球進口關稅，稅率低于此前宣布的15%。從實際稅負看，舊關稅取消與新關稅落地形成"一減一增"，美國對華綜合關稅水平有所下降，邊際利好中國紡織服裝出口。市場普遍預期這將帶動對美出口復蘇，從而提振上游棉花原料的遠期需求預期。

行情展望：從預期驅動轉向需求驗證

本輪棉價的強勢表現，是內外多重利好共振的結果。然而，春節剛過，市場仍處于"預期向現實過渡"的關鍵觀察期。盡管節后紡織企業復工節奏快于預期，為需求復蘇奠定良好基礎，但"金三銀四"傳統旺季的訂單成色尚未得到全面驗證，下游需求的實際強度仍存在不確定性。

當前，棉花市場的核心驅動邏輯，正在從宏觀預期與政策紅利主導的預期階段，逐步轉向由實際需求驗證主導的基本面階段。短期內市場的關注焦點將高度集中在節后開工的持續性、新增訂單的數量與結構，以及產業鏈庫存的消化情況上，需警惕預期偏差帶來的調整壓力。