2 月下旬，受美元對巴西雷亞爾貶值影響，巴西國內棉花價格一度承壓下行，月末出現小幅反彈，全球棉花市場呈現匯率、供需、出口多重因素交織的運行格局。

巴西應用經濟學高級研究中心（CEPEA）最新棉花報告顯示，巴西棉農正全力推進 2025/26 年度棉花播種工作，北半球產棉國已啟動 2026/27 年度種植規劃，預計新年度種植面積低于本年度，為中長期棉價提供支撐。

價格方面，2 月 20—27 日，CEPEA/ESALQ 棉花指數（8 天付款）小幅上漲0.37%，2 月 27 日報3.5227 雷亞爾 / 磅；同期美元兌雷亞爾下跌0.81%，收于5.137 雷亞爾。

國際市場上，2 月 18—23 日巴西桑托斯港、巴拉那瓜港棉花 FAS 出口平價分別下跌1.09%，至3.3175 雷亞爾 / 磅（0.6419 美元 / 磅）、3.3280 雷亞爾 / 磅（0.6440 美元 / 磅）；同期 Cotlook A 指數上漲0.41%，收于0.7415 美元 / 磅，美元兌雷亞爾下跌1.47%。

出口端表現亮眼，2 月前 13 個生產日，巴西累計出口棉花21.87 萬噸，日均出口1.68 萬噸，同比大增22.5%（上年同期 1.37 萬噸）。CEPEA 指出，按當前節奏，2 月出口量有望突破30 萬噸，超過 2025 年 2 月的27.46 萬噸。

據巴西外貿秘書處（Secex）數據，2025/26 年度（2025 年 8 月 —2026 年 2 月）巴西棉花累計出口量已逼近200 萬噸，出口勢頭強勁。

全球格局方面，美國農業部（USDA）預測，2026/27 年度全球棉花產量2530 萬噸，同比降3.2%；消費量2620 萬噸，同比增1.2%，消費量超過產量；期末庫存降至1550 萬噸，降幅5.2%，全球棉花供需格局趨向收緊。